OPEC减产VS聚酯端加速降负，节前的涤丝市场又将如何运行?

当地时间12月6日，在奥地利维也纳举行了为期两天的减产会议后，由石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等产油国组成的OPEC+组织，达成了新的减产协议。OPEC+组织决定，2020年3月底前，将把原120万桶/天的减产幅度，提高到170万桶/天。令人意外的是，沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹还表示，将在OPEC+达成一致的减产基础上进一步大幅下调产量，将在减产配额的基础上再减产40万桶/天，这意味着OPEC+的总减产量达到每天210万桶，按可持续性衡量，沙特的产量将是该国2014年以来最低水平。而OPEC+最终的事实减产量将达210万桶/天，这相当于目前全球原油总需求的2.1%。

原油成本端支撑下，近期聚酯原料也有所反弹。PTA受装置新投产影响今年整体呈现弱势运行态势。自10月份新凤鸣独山能源一期PTA装置新投产以来，PTA加工区间一路震荡下滑，一度跌破400元/吨。虽然对于部分新装置尚有微薄利润可言，但整体盈利水平相较之前出现了大幅萎缩。目前PTA市场主流成交价收于4830元/吨。从整个聚酯行业来看，聚酯总开工近期受恒盛检修、远纺重启、新凤鸣检修等影响目前下滑至86.42%。虽然12月份预计检修较多，但目前聚酯开工仍略高于去年同期，较同期上涨2.98个百分点。故从聚酯对原料端需求来说，短期内确实还算有所支撑。

自11月以来，聚酯终端织造和加弹已经陆续有停车出现，尤其是织造环节局部地区停车已经较多；而聚酯环节也陆续发布了春节前后的检修、减产计划。

终端集中在12月下旬加速停车。整体4季度偏高的坯布库存，使得织造工厂现金流略偏紧。临近春节，不少织造厂需要出货回笼资金，一方面发工资，一方面还原料款项和备新原料。出货难，尤其是喷水坯布，而资金紧张，加上对年前整体的原料和产品价格的偏弱判断，年前的生产积极性相对偏低，因此，从目前终端织机的停车反馈消息来看，今年织机的春节放假时间有所提前。截至目前，江浙织机开工率已经下滑至62%附近，预计至12月月底开工下降至40-50%附近，12月月均开工预计下降至55%附近。

目前聚酯工厂库存压力有限，但利润水平不容乐观。POY、FDY均已进入亏损。聚酯工厂春节前后的检修、减产计划不少已经出台，部分工厂在原检修计划外又增加了新的检修量，比如天圣、大沃等。聚酯工厂12月至1月集中减停产约在950万吨/年左右。其中，12月上旬有一部分检修、减产后，月中旬检修量较少，但月下旬开始至1月中旬，是检修、减产最为集中的时间段。预计聚酯负荷低位将会在1月中旬出现，大约在75%附近。目前，聚酯检修预报中，累计比重最高的是涤丝POY，而FDY因原开工就相对不高，因此，进一步减停产量有限。

综上来看，PTA短期内供应受工厂检修调控，市场总体供应尚可，然伴随聚酯工厂装置检修计划的落实，聚酯需求端整体支撑不足。考虑到本月底恒力四期250万吨以及新疆中泰120万吨新装置将会投产，春节以前PTA大概率仍将维持弱势运行。后期还得重点关注宏观经济形势，国际原油价格走势。