跌跌不休的聚酯切片利润却丰厚，这是要逆天？

聚酯切片价格从7月以来跌价的脚步就没有停歇过，原料跌，聚酯切片大跌；原料不跌，聚酯切片还是跌。

7月初，因中美元首成功会晤，双方达成较好结果，加上市场资金炒作，PTA期货连续两日涨停，聚酯切片价格持续上涨。而后终端织造行情出现反弹，市场对资金炒作较为反感，因此PTA又开始了它持续下跌的过程，聚酯切片的价格也开始跟跌。直至8月底，终端织造淡季效应深入，PTA等原料震荡下行为主，聚酯切片也难改下跌弱势。自7月份开始，聚酯切片价格从7800元/吨下跌至8月底6600元/吨，跌幅达15%！9月中旬，受到国际油价大幅上涨的影响，聚酯切片价格终于上升至6900元/吨，但终究好景不长，再次回落至6800元/吨。

聚酯切片的价格虽然呈直线下降趋势，但其利润却颇为丰厚！8月份聚酯切片市场均价在6665元/吨附近，环比跌9.3%，同比跌32.1%。而目前8月份月均利润在225元/吨，环比涨477%，同比涨200%。价格和利润此消彼长的聚酯切片，这是要逆天？

原料成本端压力下降

首先来看成本面，PTA作为聚酯切片的主要原料，对其价格的影响也是最大的。7月以来，PTA呈直线下降趋势，8月开始止跌企稳，但始终不温不火，价格低位震荡运行，价格仅维持在5000元出头。乙二醇方面，8月份总体呈上涨趋势，月底开启大幅上涨模式，9月中旬又大幅回落。尽管8月底开始的这波涨势凶猛，且直逼年内高位，但乙二醇占比聚酯切片原料不大，故而对其影响不大。总的来说，聚酯切片的成本面有所松动，故而其利润好于前期。

价格跌幅远小于成本跌幅

再从聚酯切片自身分析，其价格虽跟随PTA等原料波动，但其环比下跌9.3%，而PTA环比下跌16.7%，远小于PTA下跌幅度。随着淡季结束，9月以来，切片纺丝开工及订单有明显上升，切片需求也在增加。故而在成本面PTA的松动和聚酯切片销量增加两个利好消息下，切片价格虽呈现下跌趋势，但仍有盈利的空间。

聚酯切片的这一波盈利能飞多久，是市场较为关心的。笔者认为，10月的聚酯切片仍将盈利，后市可期。

原料方面，PTA装置后期重启多，供应或有所放大，新凤鸣250万吨装置计划10月中下旬试车，中泰120万吨装置计划12月试车，以及恒力石化250万吨新增产能投产预期。这均将弥补供应端检修带来的缺口，因此预计PTA维持震荡为主。乙二醇近期供应压力下降明显，且聚酯开工维持高位，短期维持窄幅偏强运行。成本端方面将与8月变化不大，或将维持盈利状态。

产销方面，目前聚酯切片负荷在66%左右，有效负荷在77%附近。聚酯切片工厂库存相对较低，整体库存在7-12天左右。近期几家大厂装置变动，产能维持不稳定。吴江新民的20万聚酯在2019/10/10日有重启预期，福建金伦的20万聚酯长丝装置在2019/10/8日有检修计划，湖北绿宇25万聚酯切片装置预计在下周30日停车。聚酯切片供应量会减少，故节后归来聚酯切片将处于供需平衡的状态。随着10月的到来，下游刚需支撑力度将继续好转，织机开机率也处于回升状态，故而对聚酯切片的需求将放大。且聚酯切片价格相对低位，不排除10月切片纺工厂出现集中补货的可能。

总的来说，上游原料窄幅整理，下游切片纺厂家库存偏低，聚酯切片大幅下跌的可能性不大，将以稳为主，其利润也将以稳为主。