成本坍塌下，PTA是否还具有反弹空间?

上周因成本坍塌，导致PTA期货市场震荡下跌，但现货受主流工厂回购的支撑，现货市场价格盘整运行，并未有较大波动。

本周珠海BP以及桐昆石化两套装置面临重启，供应会有所增加，但下游聚酯荣盛30万吨长丝装置面临重启，开工率仍维持在高位，对PTA需求稳定。所以目前来看，PX成本端支撑弱势，PTA短期内是否还具有反弹空间呢？

投产预期升温，PX价格暴跌

2019年以来，PX在投产预期升温下，价格逐步下跌。近期，韩国130万吨PX装置因故停车，原计划持续10天，现提前恢复重启。中化弘润石化PX新装置计划5月投产，且下半计划投产的PX装置保守估计仍有400万吨以上。

目前PX-PTA环节仍处于二季度集中检修期，本周国内PX负荷持稳在68.3%，PTA市场仍处于去库存状态。尽管如此，现货市场情绪已然发酵，PX价格累计下跌至968美元/吨（-102），折合PTA成本5643元/吨（-548）。PX-石脑油价差压缩至383美元/吨（-104）。但是从PX成本端来看，原油短时间内仍然维持强势，待利空逐步消化后，短期内PX价格或引来生机。

供应压力仍存，去库进度放缓

上周，国内PTA装置开工率为82.33%，较之前小幅下降。恒力石化220万吨/年的装置推迟检修，供应收缩的预期落空。

与此同时，珠海BP的装置计划复产，后期供应将呈增加态势。由于PX价格大幅下跌，PTA加工费上升到1500元/吨的高位，企业经营状况良好，装置检修计划推迟，而前期检修的装置嘉兴石化等则有望复产，这决定了后期供应将进一步宽松。在这种情况下，PTA去库存进度明显放缓。

下游需求减弱，短期利润尚可

最近终端的需求似乎没有那么劲爆了。三月份涤丝平均产销率为79％，四月份截止目前平均产销率为74％，整个一季度涤丝的产销率均不如去年同期，我们对聚酯后期的需求表示隐隐的担忧，后期需要关注五一假期的放假情况，以及终端是否会有降负可能。

但是短期来看，聚酯的利润还不错，开工也尚可，对于PTA的近端需求也是一个提振作用。

综上所述，近期PTA部分检修装置重启，供应环比预增，下游聚酯负荷高位持稳，基本面暂无明显矛盾，但因担忧后期需求走弱，亚洲PX价格连续重挫，长期看成本下滑不可逆转，5月后供需边际转弱，PTA短期能否趋稳取决于PX走势，短期内来看，PTA短期或延续偏暖格局为主。