PTA的反弹在一季度能否“风采依旧”？

导 语

进入2019年，受国际油价大涨带动，虽然PTA市场迎来止跌反弹，但幅度不及原料PX涨幅，成本拖累下，生产企业利润不及前期。那么国内PTA市场一季度能否持续反弹，成为目前业内人士最为关注的点。

进入2019年，受国际油价大涨带动，虽然PTA市场迎来止跌反弹，但幅度不及原料PX涨幅，成本拖累下，生产企业利润不及前期。那么国内PTA市场一季度能否持续反弹，成为目前业内人士最为关注的点。

首先，自身产能增长不多，实际产量有限。

2019年PTA产能增长不多，仅四川晟达、福海创、新风鸣等装置有复产或投产预期，但四川晟达与蓬威面临原料PX供应不足的问题，福海创面临PX开车不确定性，新风鸣则是新装置，有试车过程，因此PTA实际产量有限，但受制原料和新装置开工不稳定性，预计2019年实际负荷提升有限。

其次，产业链利润仍有压缩可能。

从产业链利润分配上来看，考虑PX-PTA-聚酯三环节，PX环节面临国内大炼化产能的冲击，毛利存在较大压缩空间；聚酯环节在18年产能投扩后，未配套PTA的装置增多；PTA产量增长有限；故PTA环节话语权有望增强。当下，聚酯环节在谈判2019年合约货折扣，已明显感到折扣力度较往年有所降低，聚酯环节利润压缩较为确定，而PX环节利润压缩仍依赖新装置稳定运行，压缩过程预计偏缓慢。

第三，聚酯新投增多，需求量呈上升趋势。

从产能增速预期来看，据金联创统计，2019年聚酯依然有超过433万吨产能要投放，一季度74万吨，二季度120万吨，三季度157万吨，四季度82万吨。而对应的PTA装置2019年并没有较多产能投产。聚酯工厂当前库存压力并不明显，随着加弹企业利润率维持在较高水平，聚酯产销率超过100％，整体库存去化至13天附近，较往年相比，处于中等偏低水平。因此新投产的装置，一定程度使得PTA需求量增加。

综合来看，国际原油持续走高，原料PX大涨，成本端支撑强劲，聚酯产能持续投放保证了PTA加工利润增厚，因此在2019年一季度PTA价格有冲高动力，不过春节前，多数业者放假，操作不明朗，市场或处于小幅盘整期，春节后，商家陆续回归，市场或迎来“开门红”。