净利润13.5亿！恒逸石化成为行业“大赢家”的背后，谁在为它“撑腰”？

近日，恒逸石化发布三季报，17 年前三季度公司实现营业收入470.9亿元，同比增长112.7%，实现归属于上市公司股东的净利润13.5亿元，同比增长 168.7%，实现扣非后净利润13.5亿元，同比增长 238.5%，实现基本每股收益0.83元。其中Q3单季度实现营业收入186.2亿元，同比增120.6%，归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比增230.87%。

随着行业景气度回升，今年以来恒逸集团利润情况迅速回升，那么，在恒逸集团的众多业务板块中，哪块最赚钱呢？

PTA、涤纶长丝、己内酰胺…恒逸集团哪块最赚钱？

Q3单季实现归母净利润约5亿元，其中投资收益约2.4亿元。投资收益主要由浙商银行、巴陵恒逸以及逸盛大化、海南逸盛构成。结合价差分析，我们认为浙商银行单季预计贡献约1亿元投资收益， 此外， 巴陵恒逸贡献 0.6亿元左右，逸盛大化贡献 0.2-0.3 亿元，海南逸盛贡献 0.4-0.5 亿元。公司Q3单季少数股东权益为0.63亿元，主要由浙江逸盛30%股权和恒逸聚合物40%股权构成，据此我们估计浙江逸盛单季贡献净利润1亿元，恒逸聚合物估计贡献0.4亿元。

整体来看，公司Q3单季业绩组成大致为：PTA 及瓶片1.7-1.8亿元，己内酰胺0.6 亿，浙商银行1-1.2亿元，长丝1.3-1.4亿元。其中PTA和己内酰胺的环比改善最为明显。

利润情况攀升如此迅速，原因何在？

公司营业收入大幅增长主要系市场行情回暖，产品销售价格上涨，同时产销量及贸易收入大幅增加。受益公司所处行业景气回暖上行，公司充分发挥在PTA-聚酯行业的龙头优势，业绩大幅提升。

恒逸石化一直致力于打破产业格局，积极完善布局产业链。公司控股股东恒逸集团积极收购涤纶长丝企业，先后收购了龙腾、红剑、明辉三家，收购产能达约75万吨，而公司对这些长丝资产具有优先购买权，未来公司长丝规模有望进一步扩大，整体产业链进一步完善。此外，恒逸石化与荣盛石化共同成立子公司，充分利用公司石化化纤产业基础和资金实力，完善公司现有产业链，拓展公司盈利空间。

除此以外，己内酰胺项目扩建和金融业务盈利也是恒逸石化业绩不断提升的支撑点。公司己内酰胺项目在现有20万吨/年己内酰胺基础上，拟投资扩建到40万吨/年的生产能力。项目总投资额为24.79亿元，分两期工程实施，预计2017年底完成一期工程，2018年底完成二期工程。因此，恒逸石化涤锦双产业链的发展将会充分受益景气周期，进一步提振公司业绩和内在价值。

恒逸石化文莱项目二期备忘录的签订，有助于加速公司双产业链向上布局。文莱一期项目稳步推进，目前基础设计工作已完成，市场人士推测，预计2018年底投产。签订二期1400万吨炼油项目备忘录体现文莱对炼化项目的支持和公司坚定向上游布局的决心。二期项目建成后，恒逸石化炼油能力将达2200万吨/年，PX规模将达350万吨/年，文莱炼化项目集约化、规模化和一体化水平进一步提高，公司的上游产业链布局进一步增强。

目前，恒逸石化具备优质PTA及聚酯产能，龙头优势显著，同时向PX端延伸将更好地提升公司产业链一体化的能力，可以更好地提高公司内在发展动力。