棉纱期货上市头炮已打响，悬而未决的乙二醇期货离我们还有多远？

近期，期货市场赚足了市场的眼球，8月18日，今年以来首个新涉农期货产品棉纱期货在郑州商品交易所挂牌上市。据了解，棉纱期货从研发论证到今天实现上市，已经历时5年。自2012年起，郑商所开始研发棉纱期货。经过几十次调研和反复论证，于今年7月完成了棉纱期货合约和规则设计。

而同样作为纺织化纤生产不可或缺的原料之一—乙二醇，上期货之路却异常坎坷，早在2010年监管层就有酝酿研究，自去年以来获批和公布草案合约后才渐渐由了眉目，但当事件进展到接近尾声时却又戛然而止，如今一晃7年时间过去了，关于此事却依旧云里雾里。酝酿许久的期货上市，最终仍难拍板！随着棉纱期货上市头炮的打响，乙二醇期货能否顺着东风在今年得以顺利上市？

乙二醇期货的上线，市场的一波三折

乙二醇期货上市引发的一系列动作，让市场经历了一波三折。2016年10月份后，乙二醇上大连商品期货交易所的消息忽如一夜春风来，大连商品交易所2016年11月16日发布消息称，中国证监会批复大连商品交易所乙二醇期货的立项申请，随着乙二醇期货立项批复的消息出现，市场当周周五单日涨幅即达到1.92%，整体市场受消息影响由低迷转为偏乐观，12月4日在2016第12届中国(深圳)国际期货大会的“大连商品交易所专场活动”上，乙二醇期货合约及规则草案首次亮相市场，当月5日开盘乙二醇重心大幅上行3.4%且持续宽幅拉涨一举突破7000元/吨关口。随后，乙二醇像疯了一样在11月后迎来了垂直上涨。

然而上期货消息公布之后不久，国内八家主流聚酯厂家联名上书反对乙二醇上大期货，声称乙二醇不具备成熟的上市条件，向证监会提出延迟上市的申请。正是由于这8家聚酯龙头企业联名反对、主流工厂担忧弃用，导致了市场信心遭重创！之后乙二醇上大期货便慢慢淡出了大家的视线，乙二醇内盘价从最顶峰的8300元/吨以上直线下跌至目前的5720元/吨，跌幅超过31%，可谓一夜回到解放前。

乙二醇期货上亦或不上？来自官方与民间的矛盾

一方面大商所力促乙二醇期货上线，而另一方面下游聚酯厂家却在极力抵制，关于乙二醇期货，官方和民间出现了两种截然不同的声音。矛盾的关键点在煤制乙二醇。

乙二醇下游聚酯企业认为，它们习惯使用石油路径产品，而对煤制乙二醇产品质量近年来亦不是很肯定。目前，聚酯企业在实际使用煤制乙二醇中有掺合现象，目前掺用比例一般为20~30%。而一旦成为大商所期货，聚酯厂家担心贸易商的鱼目混珠，掺杂更多比例的煤制乙二醇。

而大商所认为，担心是没有必要的。因为下游聚酯企业对煤制乙二醇尚未全面接受，煤制乙二醇产量很小、占市场份额比较低，且暂时无法达到交割标准，故煤制乙二醇产品暂无法用来交割。而为区分乙烯法及煤制乙二醇产品，乙二醇期货增设了门槛指标，在交割质量标准中添加了1,2-丁二醇、碳酸乙烯酯等杂质指标。因此，对于部分聚酯企业而言，大可不必担心煤制乙二醇进入交割。

而有专家对煤制乙二醇下游聚酯纤维生产企业进行了调查也给出了相关的办法。根据浙江双兔化纤的曹伟良介绍到，现在对于煤质乙二醇混合的比例还是比较宽容：“目前在粗旦丝上应用不超70%，在超细旦丝上应用不超40%。”曹伟良表示，目前是可以渗混但不能在储灌里渗混，需增加必要的设备，这样就增加了投资。因此，双兔化纤建议煤制乙二醇企业，应当设法进一步降低乙二酸或乙醇酸的含量，这是解决问题的关键因素。只有这样，才可以在聚酯生产中不断提高煤制乙二醇的使用比例，直到全部采用煤制乙二醇。

乙二醇期货大势所趋，未来纺织企业操作模式和产品结构或将改变

筹备中的乙二醇和棉纱期货均是已有品种的上下游产品，有助于产品系列化的实现。乙二醇期货可以配合现有的聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）和聚氯乙烯（PVC）等石化期货品种，帮助聚酯企业和乙二醇企业完善套保体系。而棉纱是棉花的下游品种，棉纱价格的运行方向虽然与棉花基本一致，但两者涨跌频率和幅度往往不相同。相对而言，作为江浙化纤产品的重要原料，乙二醇期货受下游需求影响和意义更大，因此未来乙二醇期货大势所趋。

而从乙二醇上游供给看，生产和进口都集中在以江浙沪为代表的华东地区，其产量占全国总产量的38%；进口也主要集中在华东地区的江苏、浙江两省，进口占比达84%。此外，江浙地区也是我国乙二醇储罐分布最集中的地区，当地贸易商数量众多，乙二醇现货贸易非常活跃。从下游消费看，乙二醇的消费主要集中于江浙沪以及粤闽等东部沿海地区。华东的江苏、浙江两省是我国聚酯企业最集中的地区，也是乙二醇消费量最大的地区，占全国总消费量的约73%。此外，福建、广东等华南沿海地区也聚集了一定规模的聚酯产业，是我国第二大乙二醇消费地区，约占我国消费总量的12%。而从棉纱产销地域分布来看，棉纱的生产和消费地相对比较集中，主要在我国的中东部地区。产地包括山东、河南、江苏、河北和湖北等地，而其主要消费地包括山东、江苏、浙江、河南和广东等地。有数据显示，我国棉纱产量每年在600-700万吨，近几年基本在650万吨以下，其中山东、河南、江苏的棉纱产量占比超过了60%。可以预见的是，未来有了期货端这一新工具，纺织企业操作模式和产品结构或将改变。

然而不管怎样，乙二醇期货的上市除了为产业链上的企业提供更加完整的避险场所合更为完善的避险环境外，对企业锁定上下游风险敞口和长期稳定经营十分有利。随着棉纱期货的落地，业内人士认为，棉纱期货开启了2017年期货新品种上市时间窗口。接下来，更多期货新品种将陆续亮相，乙二醇期货有极大可能在今年成功上线。