“瘦身“尚未成功 PTA仍需努力

昨日，PTA结束横盘格局受期货盘面影响大幅下跌，此次破冰下跌最主要的原因是受期货市场疲弱影响，即使PTA基本面存在转暖趋势，也未能抵挡黑色带来的大跌行情，但整体来看，PTA在期货产品中表现出一定抗跌性。

对于横盘僵持已久的PTA市场，在原油连续攀升多日、PTA供需基本面得到阶段性改善的当下，此番下跌行情着实让市场人士大为震惊，市场人士是如何看待后续走势？

国内某贸易商：虽前几日原油连续攀升，但成本支撑不能做为PTA做多的理由，而且宏观资金收紧预期存在，大宗商品期货市场整体偏弱；PTA仓单压力大，去库存亦相对缓慢；即使是PTA社会库存以及聚酯库存比三月份都好转，但力度依旧不明显，缓慢需求传导看能否持续，若需求能够持续的话PTA或许有一波反弹。

国内某PX撮合：二季度内印度PX存在投产预期，若装置投产或冲击二季度PX检修力度，经过昨日下跌，目前石脑油-PX价差压缩至340美元/吨，即使PTA国内表现偏弱，但低于350美元/吨的价差的话PX工厂存在挺价意向，因此PX尚有一定支撑。

国内某聚酯工厂：央行连续13日停止逆回购投放量，持续收紧市场资金投放，以及近几日期货交易所下调保证金比例，可以看出期货市场整体资金及活跃度不高。13日，央行重启1100亿元逆回购操作，资金投放力度不高，可见收紧预期或将逐步增加，因此市场缺乏利好的刺激、目前又受制于自身的供应估计很难有大的上涨，只能保守点看震荡了。虽然下游订单情况还算可以，现在这形势下游不敢囤库存，更何况5月份将迎来需求淡季，对于终端市场我们也并不乐观。

的确，虽4月份受益于恒力、逸盛以及桐昆等装置影响，PTA迎来阶段性去库存，但预计4月份PTA将去库存约18-20万吨，对于当前124.7万吨的交割库存量来看依旧稍显不足。以及考虑到逸盛以及桐昆装置恢复在即，PTA阶段性去库存也将逐步接近尾声，TA若不“瘦身”，一波利好又怎能启动反弹？

从聚酯工厂来看，在原油连续拉涨带动下迎来短暂的需求回暖，聚酯工厂成品库存有所下滑。但需求回暖并未保持下去。伴随着近几日PTA连续下跌，下游聚酯工厂产销再度下滑至50-60%水平，库存再度累积。但是终端需求表现尚可，只是PTA连续弱势使得终端买盘持观望情绪。

综上可见，目前PTA供需基本面虽然出现转暖的趋势，但是PTA犹如胖子，在没有进一步“瘦身”后很难呈现快速的反弹，因此PTA还须利好逐步累积，静待反弹时机。