买家为何大量签约2017/18年度美棉?

据USDA 4月份报告显示，2016/17年度美棉出口量调增至1400万包（较3月报告增加80万包），占全球棉花出口总量40%，由于越南、印尼、土耳其、中国、印度、巴基斯坦等国企业对美棉需求旺盛，美棉已全面进入超卖状态，预计USDA的5、6月份报告仍将大幅下调美棉期末库存，为ICE期货的触底、加速反弹铺路。对于2016/17年度美棉签约出口的高歌猛进，进口棉企、纺织企业及国际棉商普遍反映在预料之中，毕竟东南亚、东亚及南美各国纱厂对美棉的采购可谓趋之若鹜，而主要竞争对手印度棉价已高不可攀，引发孟加拉国、巴基斯坦、越南、中国等老主顾纷纷改弦易辙，大量签约美棉、澳棉、西非棉及中亚棉，加上印度新货币政策及卢比对美元汇率持续走强注定了2016/17年度印度棉出口“风大浪急，多暗礁”。

非常需要关注的是，截止3月30日，2017/18美棉的签约出口总量竟达到41.4万吨，较2016/17年度同期大幅增长64.6%，其中中国签约2017/18年度美棉7.6万吨，去年同期为零，成为墨西哥、土耳其等之后另一股新兴的采购力量。那么中国企业为何一反常态的大量签约进口2017/18年度美棉呢？笔者分析原因如下：

一、ICE远月、近月合约倒挂且价位偏低，用棉企业逢低买入。2016年12月份以来ICE 12月份合约在68.56-75.72美分箱体内反复盘整，呈现“上有顶，下有底”的迹象，而无论国外棉企、投资机构及国内涉棉企业都认为随中国储备棉库存大量轮出消化。孟加拉国、越南、巴西、印度、印度尼西亚和土耳其等国家对棉花的需求快速上升导致供需矛盾越来越尖锐。加上美元走强已成“强弩之末”，大宗商品反弹、上涨之路虽然曲曲折折，但重心不断上移，因此预计2017/18到2019/2020年全球棉价将不断走高。澳大利亚农业资源经济研究局认为2017/18年度，国际棉价平均水平为80.4美分/磅，到2022年将进一步上涨到88美分/磅；ICAC判断2017/18年度Cotlook A指数均价为73美分/磅，以此推算，2017/18年度美棉的报价至少在80美分/磅以上。

二、2017/18年度国内高等级棉花或供应不足，需“未雨绸缪”。首先，从各方调查来看，2017年国内植棉面积的增长幅度比较有限，新疆仍是高品质棉花产量、供给的重心，但受新疆种植结构调整规划、退耕还牧及天气、墒情等多方面限制，能否“增种、增收”存很大变数；其次，储备棉经过2015-2017年三年轮出，2011-2013年度高品质新疆棉、进口棉都已消耗贻尽，剩余棉花资源“不堪大用”，即使2018年继续轮出，符合企业纺纱配棉要求的资源也少之又少（按规定，优先轮出高品质储备棉）；再次，国家发改委、财政部联合发布《关于深化棉花目标价格改革的通知》，确定2017-2019年新疆棉花目标价格水平为每吨18600元，如定价周期内棉花市场发生重大变化，报请国务院同意后可及时调整目标价格水平，在为棉农业、种植大户托底的同时也为2017/18年度棉花价格定了基调；加上2017年植棉物化成本继续上涨（化肥、地膜调涨），新棉价格或高于2016/17年度；另外，2017年1%关税内棉花进口配额可展期至2018年2月底前使用。