涤纶长丝：行情又到岔路口 向左走还是向右走？

自今年开年以来，在上游原料崩塌及下游需求疲弱等多重利空下，涤纶长丝价格并未如预期般好转，市场开始出现有价无市局面，尤其上半月表现明显，部分厂家出货价屡现松动。累计下跌达1000-1200元/吨，跌幅超过10%。

而进入3月中旬后，原油端与PTA的止跌企稳对涤纶长丝市场心态有所支撑，部分聚酯厂家对部分品种上涨100-200元/吨，气氛再次出现小幅回暖迹象。但另一方面，PTA等上游原料的止跌企稳，涤丝端的高库存、下游旺季等多空因素共振下，业者对后市看法开始出现分歧，当行情来到岔路口，市场是继续向上还是高位回落？市场基本面各方力量博弈情况何如？

前期利空因素已消化 国际油价短期存反弹可能

从近期市场波动的情况看，涤纶长丝市场价格波动明显受到原油的干预更为强烈一些。3月15日美联储如期加息后美元出现意外性下跌，同时政策声明更加偏向鸽派的解读也令美元下行压力加大，这为油价反弹提供了有效支撑，当天美国WTI原油4月期货收涨1.14美元报48.86美元/桶。考虑到目前市场有对原油存在以空间换时间的看法，所以一旦原油触底成功，市场抄底情绪便有快速升温的可能，并推动市场价格走高，但鉴于目前市场供求面依然处于失衡的状态，所以市场短线存在反弹可能的同时，依然无法回避中线调整的尴尬。

聚酯原料端刹车：PTA5000点有望止跌

从2月中旬后，PTA期货主力合约增仓上行，盘中最高触及5912元/吨，为2014年10月8日以来新高。然而高处不胜寒，随后PTA以一根大阴线逆转了强势行情，步入了下跌通道，短短一个月，PTA主力从5900以上的高点跌至目前的5000附近。而到达5000点后PTA近日逐渐止跌企稳，究其原因，主要是因为目前整个PTA行业现金流亏损严重，加工费仅在200左右。据了解，行业的平均成本线在320左右，即使在2015年-2016年间，PTA加工费低谷出现在2015年7月15日，当时加工费也仅在250元附近。因此以目前情况来看，PTA加工费难有收窄的空间。

另一方面，市场一直担心的远东和翔鹭装置的回归，依照目前市场现状来看，装置回归的可能性偏小。另外从PTA工厂的检修来看，二季度供应面缩减的概率非常高。而基于PTA加工费的大幅收缩，PTA工厂提价的意愿强烈，或在短期内出现主动减产的情况。从年度产需来看，上半年的供应预期还是偏乐观。

高库存、高利润，聚酯行情的“定时炸弹”

目前聚酯工厂一直在8成以上高位开工水平，且经过PTA及MEG快速下跌后，聚酯工厂利润得到大幅改善。而利润大幅提升的后果，聚酯工厂不惜开足马力生产。但产业链并未有良好传导，导致了涤丝市场销售缓慢，库存积累。据中国绸都网数据监测，目前涤丝市场整体库存已经上升至17-23天附近，一直在行业平均半个月的水平以上。

而另一方面，聚酯工厂产品又保持了较往年更高的现金流，据监测，目前涤丝产品利润虽较前期回落，但以及保持高位，按照17日的数据测算，POY150D利润在353元，FDY 150D利润在258元，DTY150D利润在783元。

一边是高库存，一边是让聚酯工厂垂涎三尺的高利润，若后期下游需求带动产销回升催动库存下降，那么市场将借力上扬，否则，始终是抑制行情回暖的一颗“定时炸弹”！

旺季来了？连下游织造都还没嗅到旺季的味道

金三银四是织造市场上半年的传统旺季，但如今已经走到了金三的下旬，笔者近期走访市场时了解到，市场虽有所躁动但依旧未有明显旺季的氛围。部分织造厂家反映，订单虽然一直在跟进，但是都是循序渐进中，并没有因旺季的到来订单激增，而另一方面，往年市场外贸好于内贸，但今年外贸形势严峻，订单的量偏少，质量却偏高的现象较普遍，可以说，市场两级分化较为明显，下游织造企业自身都还没嗅到旺季的味道。