PTA期货：6000点后，多头的诅咒？谁的滑铁卢？

近日，PTA期货市场上演了这样的一幕：春节后PTA市场出现持续回暖迹象，2月14日PTA价格更是冲高至6000点一线，价格也创下了2014年9月份以来的最高。然而世事难料，在日增仓位达到高位后，价格却一落千丈，连续两日PTA主力合约1705下跌幅度超2%，跌回节前水平，可谓一夜回到解放前。

经历了两年多的熊市之后，PTA在2016年重整旗鼓，多头愈挫愈勇，反弹至最高5900点以上，在不少研究人士眼中，6000点是PTA市场的一道生死线。这一次，6000点折返后能否再次突破，又将走向何方？

千位整点心理关口，PTA多空转换的“分水岭”

据笔者对比PTA期货3年以来的行情走势发现，每每到千位整数关口的节点，PTA都将面临着大幅波动行情。

最近一次出现这样的情形是在2015年6月份，当时PTA价格在5000点附近，但随后PTA期价暴跌，从5200点的高位跌了近6个月至4300点附近。而再往前追溯，2014年的6月，7000点的PTA期价，亦是花了近5个月的时候跌至4500点附近；同样2013年的8月，当PTA期价到达8000点的高度时，连续6个月下跌至6100点附近......

可以说，千位整点关口，是PTA压力的测试位，也是多空转换的“分水岭”。

PTA期现价差缩小 短期下行空间有限

在春节期间拉动PTA上涨的根本动力来自于PX的装置检修，但从涨幅上看，PTA领先于PX，造成了PTA炒涨行情提前启动，另外又遭遇到了国内商品期货整体冲高回落的影响，导致了PTA期货市场的冲高回落，短期对PTA市场造成打压，但是从近期的期现价差看，现货在这两天并没有明显的下跌，跌幅也明显小于期货，说明资金的炒作大于基本面，而基差缩小也将让资金对PTA的下跌心态预期出现变化。

另一方面，短期市场看涨PX很难令PTA的成本出现明显的下降，而按600元/吨加工费计算，根据PXACP折算PTA成本在5500元/吨左右，而近期PX日均价折算PTA成本在5590元/吨左右，因此后期PX仍有反弹空间，那么对于PTA的成本支撑亦会增强。

数据显示，今年节后涤纶POY、FDY、DTY库存分别为12、18、24天，较去年春节后分别低8、2、4天。而就目前来看，聚酯工厂的库存依旧低于正常平均库存水平，即将到来的3-4月份，市场或将PX装置检修的利好，另外织造端开工负荷的提升支撑着未来的聚酯需求。

总得来说，随着上涨预期，PTA1705合约会逐渐加大与现货价格的差距，短期在目前价位存在较强的支撑。而上游PX市场检修高峰的利好，供给偏紧预期将助推PTA成本提升，同时下游聚酯需求旺盛，补货积极拉动PTA消费。上下游利好叠加下，PTA期价有望再次上扬，但期价能否冲破6000点，还是要看现货的配合程度。