华峰超纤的双主业“蜕变之路”：机遇？风险？

华峰超纤拟以交易作价20.5亿收购威富通100%股权。交易完成后，公司将以双主业发展，在原有超纤材料业务外，向移动支付软件服务业务拓展。

近日，华峰超纤公布了2016年年度业绩预告。预计的业绩与2015年同期基本持平。

行业龙头遭遇天花板

华峰超纤是国内超纤革行业龙头，产能规模、盈利能力和生产技术均位居行业第一。

超纤革是人造革的第三代品种（由束状超细纤维与聚氨酯经过特殊工艺加工而成），性能优于前两代（PVC革和PU合成革），高端品种性能不逊于真皮,而价格只有牛皮/羊皮的1/3~1/2。

目前国内超纤革在合成革中的消费比例仅5%左右,与日本超过50%、欧洲超过20%的比例尚有差距。而随着环保趋严导致真皮供给的收缩,超纤革向上替代真皮的趋势也越来越明显。

之前有人用“合成革王者，下一个万华”来预测华峰超纤未来的发展前景。认为当下的超纤革行业同04~05年的MDI行业一样,具有消费增速高、进口依存度高、行业竞争格局类似等特点。

然而，从近年华峰超纤的业绩报告来看，增速明显放缓。对此，华峰超纤表示，2016年，由于上海地区环保措施升级，对上海区域燃煤锅炉使用进行了限制，公司进行了清洁能源的替代，大幅增加了公司上海厂区的生产成本。其次市场同质化竞争日趋激烈，公司整体产品单价不断下行，销售净利率呈逐渐下降趋势，并且江苏启东项目员工增加导致管理费用上升。

国内超纤革的真实处境

纵观整个皮革市场，普通PU革还是占据了绝大部分的市场。但是由于国内的PU革市场比较泛滥，逐渐走向价格竞争的边缘。这意味着超纤革有很大的市场吗？

品种少和价格高是超纤革主要的缺点。超纤革很多都是仿着真皮做的，把主要的精力都投入到去开发和真皮外观、质感、物性相接近，甚至更优的方向。所以超纤革不会有普通PU革那么多种颜色、纹路。而且，超纤革的价格要比普通PU革高出好几倍。

目前，国内的消费者往往对真皮有盲目的宠幸，认为除了真皮其他都是“假”的。超纤皮革本身媲美的对象是真皮头层皮，超纤类似二层皮的价格，却有头层皮的性能，性价比极高。

国内，预计短期内超纤革和普通PU革、PVC革处于三足鼎立状态。消费者的认知、市场的转变还需经历漫长的过程。华峰超纤可能要经历一段时间的增速放缓，来等待一个市场转变的爆发点。

双主业模式惹质疑

收购威富通意味着，华峰超纤除了主营业务超纤材料外，移动支付软件服务将成为另一主营业务。

华峰超纤变身双主业，是机遇？还是风险？

在支付宝、微信等移动支付巨头的推动下，移动支付市场成为资本市场中一片蓝海，众多公司纷纷通过收购持有支付牌照的企业切入这一市场。然而，威富通科技却不是持有支付牌照的移动支付企业。在央行整顿下，“无牌”的威富通科技还不得不对原有的二清业务整改。

我们来看下威富通2014-2016年的业绩：

威富通第一大客户主营“一元购”，2015年深圳一元云购为其贡献了999.64万的营业收入，占当年营收的19.91%。深圳一元云购对外称其是一种新型的网购模式，只需1元就有可能买到一件商品。一元云购把一件商品平分成若干“等份”出售，每份1元，当一件商品所有“等份”售出后抽出一名幸运者，该幸运者即可获得此商品。

不过威富通科技大客户的这种销售模式遭受过质疑。有媒体报道，一元云购类网站的运作模式完全可以定义为博彩行为，这类游戏和行为可以归类在“非法彩票”定义下。

其次，从二清业务的停止不难看出，威富通受政策影响较为明显。尽管威富通的银行模式移动支付分润业务顺利开展，国内移动支付行业、银行业受政府监管影响较大，政策依旧会对经营有很大的影响。

结语：

华峰超纤收购威富通，其跨界经营的风险不容小觑。高溢价的收购，尚且前景未卜。

1月20日，中国证监会要求华峰超纤就并购后主营业务多元化的经营风险及应对措施等问题作出披露。原有传统业务，伴随着新兴业务的融入，华峰超纤可能寻找到了一个新的业绩增长点，当然国内的政策变动很大程度主导着新业务的发展。

作为超纤行业的龙头，若新业务带来不错的营收，也能伴随超纤材料业务平稳渡过缓增期，迎接新的爆发点。